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延伸阅读
近日金牌厨柜发布2020年年报，我们仔细阅读后找出一些感兴趣的数据进行分享，由于核算方式的不同，有可能与事实产生偏差，最终解释权归金牌公司所有，以下涉及的数据部分仅供参考。
01 经销商存活状态 6.7%关店率 19.7%新店率
通过 年度关闭家数 / 上年末数量合计 = 关店率，新开店家数 / 本年数末量合计 = 新店率。通过上述测算方式，能得到6.7%关店率和19.7%新店率，其中增速较快的是桔家衣柜、木门部分，新店率大过关店率13个百分点，侧面说明投资者（经销商）对于金牌普遍看好。
由于按备注说明上数店面含有厨衣综合店，结合前后文我们认为桔家衣柜店面的新增与原厨柜经销商有较大关联。
金牌 定制产品 图片来源于 品牌官网
按中国城市数量672个为基准，如果金牌店面均分布于这些城市的话，平均3.7家店/城市，基于城市的分布特性，以及城市的店面布局、行业情况来看，我们认为金牌的店面数量还有增长空间，也有较大的下沉市场空间可探索。
02 店面营收情况 74.84万/厨柜店 34.10万/衣柜店
厨柜店收入计算方式：厨柜经销商渠道销售收入 / 厨柜店面数量 = 店均营收。*营收是指厂家视角回款，并非店面销售收入，此外厨柜店数量还包括在建店。厨柜经销商渠道销售收入数据来源P14。
厨柜店收入结果：11.63亿元 / 1554家 = 74.84万/厨柜店
衣柜店收入计算方式：（经销店收入合计 - 厨柜经销商渠道销售收入） / 衣柜店面数量 = 店均营收。*营收是指厂家视角回款，并非店面销售收入，此外衣柜店数量还包括在建店等业态。
衣柜店收入结果：（14.09亿 - 11.63亿） / 722家 = 34.10万/衣柜店
图片来源于 品牌官网
考虑到存在厨衣综合店、厨衣木综合店等店面业态，加上计算方式里还存在在建店面等情况，所以单店营收（回款）会远高于74万/家也是正常的情况。木门店的销售按这样的计算方式约13万/家，同样存在在建店和不同业态，参考价值不大。
03 员工收入情况 8.71万/人 & 12万/人 & 21万/人
各行各业来讲，员工收入状态也是企业经营状态晴雨表，我们抓取了关键数据供参考。其中包括“支付给职工及为职工支付的现金（P101）”、“员工情况”等。
人均收入计算方式：支付给职工及为职工支付的现金 / 员工合计 = 人均收入
人均收入计算结果：459,930,572.80元 / 5275人 = 8.72万/人。
销售岗人均收入计算方式：工资薪酬 / 员工数量 = 人均收入，其中工资薪酬来源于P201销售费用里的工资薪酬。
销售岗人均收入计算结果：169,887,182.09元 / 1368人 = 12.42万/人。
管理人员人均收入计算方式：工资薪酬 / （财务人员 + 行政人员）= 人均收入，其中工资薪酬来源于P202管理费用里的工资薪酬。
管理岗人员人均收入计算结果：61,432,064.06元 / （74 + 211）= 21.56万/人。如果加上股份摊销的话，管理岗人员的人均收入可能会更多。
技术人员人均收入计算方式：直接人工 / 技术人员 = 人均收入。直接人工P203或与工资薪酬有区别，但我们从前后文结合来看也许可以认为是一样的。
技术岗人均收入计算结果：54,637,912.62元 / 829人 = 6.59万/人。
生产人员人均收入计算方式：（支付给职工及为职工支付的现金 - 销售岗工资薪酬 - 管理岗工资薪酬 - 技术岗直接人工） / 生产人员 = 人均收入。
计算结果：（459,930,572.80元 - 169,887,182.09元 - 61,432,064.06元 - 54,637,912.62元）/2793人 = 6.23万/人。
生产工人年均产出：93.25万/人，月均：7.77万/人。这个数值主要是关于生产端的朋友可能会比较感兴趣。
04 广告投入产出比 4800万投放 1 : 54
支付的其他与经营活动有关的现金P209里有详细的广告广告宣传费，按我们以往的广告费：营收额来测算的话其比例是1:54，也就是说投入1元广告宣传费“换回”54元营收。该数据不追求严谨，仅为趣味性参考，没有明显价值。
以持续式、脉冲式、矩阵式的广告投 放策略，提升公司“金牌厨柜”、“桔家衣柜”、“智小金”等品牌的知名度与美誉度。公司已逐步构建由机场、高铁、高速媒体，互联网、新媒体等各种媒介整合的立体式品牌营销传播体系。
目前，公司在北京、上海、广州等各大机场、高铁等媒体投放广告，联合区域投放各大城市高速广告、建材城墙体广告及核心市场城市大牌，投放今日头条、抖音、微信朋友圈，百度、搜狗及神马搜索引擎，DSP 等新媒体广告，通过官方媒体的受众覆盖率及影响力，快速提升品牌知名度。
对于中小规模企业来讲近5千万的预算看起来蛮多，但是看了这两段投放的渠道和平台后，心情平静，因为机场、高铁的广告起投量很多都是百万级，高速路牌、头抖微百等常见的新媒体平台投放额也不会是小数。
在报告的其它页，我们还看到“品牌及配套建设”类的政府补贴合计在千万级，也许是很多大品牌的广告投入会比较“舍得”的原因之一吧。
同样是上述描述我们看到了“联合区域”，则说明真实的广告投放应该远不止4800万，按行业常见操作方式会由区域经销商承担部分额度，也是因为如此，有很多人认为品牌广告投放就是个“烧钱”行为。
图片来源于 品牌官网
创新开展“中国爱厨日”、“金牌厨柜服务季”、“金牌厨柜山海经设计力量”、“专业品质见证会”等一系列品牌活动，打造专属品牌 IP，全方位提升品牌的认知度及美誉度。
这些金牌的品牌IP是持续投放行为，并不只是2020年投了，或许在前几年也有投放，在2021年以及之后的年份也会有相关投入，这是打造品牌的常规方法，在很多世界级大牌成长过程中屡试不爽。
05 云整装状态 年营收500多万 尚属孵化阶段
我们关注到金牌整装业务情况，从2019年2家店增加到2020年末5家店，但整体营收不太乐观，以P221的厦门金牌桔家云整装科技有限公司营业收入524.8万元计算的话，单店收入104.96万。
之所以认为尚是孵化阶段，是因为看到P180的“金牌桔家云整装供应链云平台的系统开发”139.32万元的费用。从进度来讲，对于这个系统的研发主要是在项入投入期才会产生。
品类方面，厨柜是公司的核心成熟业务，衣柜、工程作为成长型业务，木门、厨电、智能家居、家品、整装等作为培育型业务，未来做大规模的同时，加强多品类协同。未来公司将通过对外投资并购和整合，构建大家居生态链，实现外延式增长。
金牌把旗下的品类思考得很清楚，核心成熟业务、成长型业务、培育型业务等，相互协同的情况来提升大家居生态链的增长，这对于发展战略来看很伟光正的方向。
06 数字化 金牌在运营中的重要动作
在经营分析部分，重点介绍了“数字化”相关信息。我们看到金牌通过数据资产管理、新字化营销、数字化运营、数字化交付、数字化研发五个方面进行了解读。
数字化在近年来的定制行业形成非常重要的关键词，能全链式解决数字化转型的企业都是投入了巨资、巨大人力的，而且这条路并没有终点，但在不断投入之中能有效的看到各种问题的解决，提升运营效率。
在研发资金应用部分，能可见非常多的系统开发投入，也有数个获得软著的项目，充分证明了金牌在数字化的布局，如有心的话亦可能通过他们的这些系统名字拼凑出数字化转型版图以及近年来的数字化转型进度等信息。
通过金牌的这份年报，我们可以发现中小规模厂商们还在关心“前后端打通”的基础层数字化解决方案时，头部厂商们已经先行一步，将数字化触角到经营的方方面面，并且他们可能通过这样的投入能使终保持运营效能，持续稳固品牌地位。
07 其它 潜在数据
新增长点
木地板、配套家具、厨电在金牌年报里并没有太醒目出现，相较于我们研究过的境外厨柜品牌以及华南地区的上市公司而言，厨电、配套家具均有可能成为品牌新增长极，占有一定的营收比例。
出厂货单值
根据计算口径的不同或有不同，但依稀能推算出厨柜出厂值在4600多元/套，衣柜在2700多元/套，至于如何定义的“套”标准则由金牌公司才知道。在木门上就比较明确了，约1043元/樘，这个出厂货值在木门行业常规信息来看并不算低。
毛利率
衣柜、木门部分的毛利率还有提升空间，特别是木门产品，能明显感觉到尚处于“孵化”阶段，如前文提到的一样，出厂值并不算很低的情况下却仅0.34%的毛利率，那么肯定是在成本上高企，包括运营、原材料、生产等。
整体厨柜在有大宗业务“拉低”毛利率的情况下仍能达到32.85%的毛利也说明了衣柜业务的毛利率还有“一定”提升空间。
总结
上市品牌年报是官方权威的公告，提供的信息量很大，可供解读的内容还非常多，是全面认识一个上市品牌的客观道具，除了上述我们分析的内容外，还有更多的潜在“彩蛋”可以了解。
但由于财务计算方式的有所不同，数据上或有不同理解，所以再次重申一下，本文所列之数据仅供参考，最终解释权归金牌公司所有。
2020年中国建博会（广州）展位实拍
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