由于疫情原因，各大上市公司的2019年年报都推迟了发布日期，以至于我们计划在年初撰写的相应年报分析也随之滞后了。今天来看一下欧派家居（公司代码：603833）的2019年年报。
欧派家居是中国定制家居行业上市公司里市值最大，营收业绩最佳的品牌，2019年更是以135亿元的总营收再度稳居第一，欧派公司的发展几乎是中国定制行业的风向标，有相当多的厂商们通过跟随、借鉴欧派的产品研发、销售、管理模式等获利或失利，所以欧派家居是中国定制家居行业非常值得关注的厂商之一。
根据财报显示，欧派家居2019 年实现营业总收入 135.33 亿元，同比增长 17.59%，其主营业务收入为133.66亿，我们将以133.66亿为基准进行本文以下的财务数字解析。数据引用自报告P26、P27。按商品品类进行拆分的营收，能看出其核心主业在哪类产品上。
能看到其核心产品集中在厨柜、衣柜两大产品体系上，卫浴和木门次之，需要注意的是卫浴版块，该类产品业务主要是由广州市欧派卫浴有限公司产生，但该公司注册于2003年，也就是说依靠着欧派这个品牌大旗下发展了17年却仅6亿左右业绩，按事业部来表达的话该成绩逊色于衣柜、木门这两个后起项目。至于其它版块，包括但不限于电器、墙饰、软装等若干产品品类，欧派年报未及细述。在年报里没有出现明显的客单值数据，但出现了产销量相关数据，根据收入值/销量，我们能得出其产品单套出厂货值如下。
厨柜的套均值计算估计偏差不大，但是衣柜是除厨柜外的其它柜类统称，所以该值属于不够严谨的参考值，木门部分能看到欧派的产品仍是面向大众偏中端市场为主。欧派的销售渠道可以分为三个大类，门店、大宗业务、其它（P43）。
这个数据我们可以从另外角度来理解，第一，欧派主要收入还是门店上，特别是经销商的门店(105.5亿)，第二，欧派的工程类大宗业务增长迅速，达到50%以上的高速，第三，按传统的营收增长率来看的话，可理解年度增速为14.13%，第四，按这个增速趋势大宗业务还有较优秀业绩表现的可能（除非遇到断崖式下滑，不然这20亿往上的营收会持续在欧派业绩里出现）。门店里的经销店业绩为105.56亿，直营店为3.48亿，其它收入为境外业绩，产生了16.71%的下滑，原因未及详细分析。欧派旗下包括欧派、欧铂尼、欧铂丽三个子品牌，这次年报里出现了一个品牌分别对应的营收数据。
这个品牌分类的值对于后面的经销商生存状态相关的数值意义重大，我们能看到90%的营业收入都来自“欧派”这个品牌，欧铂丽、欧铂尼的各种巨大广告、销售投入后业绩表现仅10%，利好的一面是欧铂丽的营收同比上年增速达40.21%，属于绝对的高速增长。欧派将营收按八个地区进行分类，详细营收情况如下。
上述业绩表现里华南地区表现优异，达到30%以上的增速，其它地区除西北外均在20%以下，由于这个营收包括大宗业务，前面看到大宗业务的提升高达50%以上，我们反查了一下与欧派合作的地产商以及案例，根据其官网显示有多家总部位于广州的地产商，所以我们猜测该地区的增速与大宗业务较强关联。(参考:http://www.oppein.com/cn/womendeyewu/gongchenganli/)华北、华中、东北这三个地区相加约等于华东收入，从侧面反应欧派在北方市场的业绩还有突破空间，毕竟这些区域还包括了北京这样的特殊市场。
在2019年年度报告里，欧派采用了非常大篇幅来向受众解释各大品牌/品类的经营策略，我们就这些内容进行简读一下。以“橱柜+”全新的商业模式出发，即五大系统理论（欧派把厨房分为五大系统：洗涤、烹饪、备餐、收纳、品质生活）和三大空间（厨房、厨餐、厨阳），简而言之就是把厨柜产品的分区进行了定义，并且开发了更多可以定制柜体的空间（比如厨餐、厨阳）。启动终端全渠道营销战略转型，协助经销商去做工程，加大电商、试点分销等渠道上的投入，并且在整装订单方面也有较大突破，达到6亿元业绩，同比增长高达106%，成为拉动零售业绩增长的重要动力。报告里的这6亿元业绩实际上就是与装饰公司合作做整装大家居而产生的厨柜类产品营收，侧面反映出整装业务核心业务仍是厨柜产品，参考点是P23里提到的整装大家居年度营收近7亿元。报告里通过营销端、渠道端、产品端、模式端等多个角度提到为什么欧派衣柜业绩逆市飞扬，惊艳行业，但我们认为核心点在于“19800升级套餐”，不止一篇报道或者是消费者实际体验得知，欧派的19800套餐只是一个准入基本款，必须“升级”才能更好的体验到欧派的产品及服务。所以大幅业绩提升，我们认为这是一个重要原因。第二个原因是店面数量的暴增，后文会解读。“优产品、重展示、拓渠道、造系统、建样板、强品牌、优模式、扶终端”八大维度，也用了产品端、经销端、渠道端等角度进行解析，通过对年报分析会发现和店面数量增加、大宗业务的拉动有重大关系。在年报里我们看到一个有趣的词“小家居”，年报称欧铂丽以橱衣木、小家居模式过渡。其实欧铂丽就是欧派的副牌，在欧派渠道布局已趋饱和后的一个新副本，与欧派同样的味道，差不多的配方。至2019年末，有288家整装大家居店，业绩完成近7亿。这是一个简单的算术题，大约243万/店，其实是一个并不算好的成绩，至少还有巨大的突破空间，毕竟一个整装大家居店投入不菲啊，除去一些优秀的店，余下的整装大家居业绩状态可想而知。
我们通过一些数据组合进行分析，能看到一些信息可用作欧派经销商生存状态的参考认知。就2019年的年报而言，我们关注到了“关店率”这样的数据，但该词并非官方描述。
如果用新增的店面数量除以现有店面，我们得到新店率为17.6%，相对于关店率13.3%来讲也是个正向的增量值，但仅百分之几的数值差，也是个比较敏感的临界值。我们不知道这889个店面有多少是被厂家丢棉被放下的，还是自己放弃的，但这些店面基本上可以理解为投资失利了，还是比较遗憾，这也是丛林法则残酷的一面。在全屋定制行业厂家要求经销商开多少多少店才能享有经销权的条款非常常见，一些上市厂商为此和经销商产生过多次不谐事件，那么欧派的经销商们单个经销商一般开多少家店呢？以数据为证。（P41）
报告没有对ABC市场级别进行解读，但根据欧派与投资者交流的报道来看A类市场为省会城市或直辖市。上面数值里有个比较醒目的是20.3家，我们猜测这属于在A级市场里，有多个地区的店面隶属于一个经销商的情况，但以橱柜为例，仍能看出A级市场需要多开店，而下到C级市场则只需要开1个店即可。总体来看，欧派的经销商大多趋于开1-2家店面。单店平均收入是经销商存活状态重要的参考值，我们通过P43得知经销商的门店总营收为105亿元，如果直接除以店面7062家的总量，那么欧派经销商单店平均为：149万/年。但如果我们要想得到单个品类的经销商平均营收，则只有将前面的品类营收*78.98%的值来进行分析。
由于产品品类欧派、欧铂丽会产生重复计算，所以我们只能单独核算出欧派和欧铂丽的门店平均值。前文提到欧派品牌总营收为120.43亿，减去6.24亿的卫浴业绩，乘以78.98%的经销商门店渠道占比，约90.19亿为欧派的橱柜、衣柜门店总营收，再除以总店面数量，则得出201.4万/家。报告里提到欧铂丽营业收入为7.25亿，并且未涉及到大宗业务，那么能得出欧铂丽品牌的单店平均值为73.38万/家。对于上述数值存在估算因素，仅作参考之用，前后文是否严谨可以参考原报告自行研究。
我们注意到报告里的职工薪酬部分，特别挑出一些数据出来给大家参考参考，详情如下图。（P93、P114、P116、P202）
上面是合并报表后出来的数据，如果是按母公司计算的话，母公司的员工年均收入为17.44万元。引用的数据为“支付给职工及为职工支付的现金”及“职工薪酬”项。
之前我们使用了个“1元广告换多少收入”这样的概念到上市公司的广告投入上，以报表里133.66亿营收计，除以4.06亿的广告展销费，约1：32.92，即欧派公司每投入1元广告展销费可换回32.92元。数值仅供参考。
结语
本文是根据欧派公司2019年度报告分析而知，如果对上述数据存疑可以留言讨论。关于欧派公司在2019年如何取得优异成绩的报道非常多，我们在本文就没有再度去分析，汇总来讲，两点，第一，店多，第二，工程业绩拉动。从平均营收表现来看，欧派还有增长空间，包括欧派、欧铂丽、欧铂尼的店面均如此。欧派年度报告里还有非常多有趣的信息可以去分析学习，如果感兴趣的，可以下载体验体验。
